[转]达能并购娃哈哈：谁在给谁设套

娃哈哈与合作者达能的纠葛最近突然又起。娃哈哈掌门人宗庆后对媒体称“娃哈哈遭遇达能低价强行并购”并感到郁闷，随后而扯起了保卫民族品牌的大旗——“在宗庆后看来，全力打造并保护好民族品牌，是他的重要责任。”(娃哈哈集团有关部门负责人语)。而达能甚为“反感”地反驳道：“商场上没有‘活雷锋’”。

　　合作了11年，今日终于要大动干戈。有意思的是，娃哈哈掌门人宗庆后向来是低调型的浙商代表，而如今却频频自爆一些消息，包括之前将女儿推向前台，引爆媒体关于女儿宗馥莉接班问题的争论后又苦做低调。在笔者看来，与其说达能早先给娃哈哈设好了“套”。不如说宗庆后在给达能设“套”，让其主动钻进“限制外资并购”的笼子里。

　　虽然2006年娃哈哈营收额为187亿元，然而越来越使宗庆后压抑的是，娃哈哈受外资挤兑之势越来越严重——达能于1996年与娃哈哈合作后，又进行了一系列资本运作，包括全资拥有益力公司，增持光明乳业(10.00,-0.11,-1.09%)股份至20.01%，获得乐百氏92%股份，牵手蒙牛，入股汇源。

　　按理说，即使达能气势汹汹，宗庆后也没有必要太过紧张。毕竟达能的优势仍然在于资本并购，而不在于实际运营，并购乐百氏是最为鲜活的例子，7年前达能并购乐百氏至今，乐百氏一直处于亏损和管理不善的状态中。同样，达能与娃哈哈的合作中，从未能染指娃哈哈的实际运营。

　　宗庆后的担忧在何处呢？在于担心娃哈哈一旦被达能并购，自身利益能否得到切实保障。从1987年至今整个20年的操劳能否至少“收支平衡”？这便涉及娃哈哈的股权结构。宗庆后在娃哈哈集团中扮演了三个角色：国资背景的职业经理人、民资背景的企业家、合资背景的公司高管。这种复杂而特殊的股权结构至少牵涉到了杭州市政府、娃哈哈、法国达能三方主体，直接导致娃哈哈对未来变数的担忧。

　　更令宗庆后坐立不安的是，浙江一些第一代民企掌门的子女在继承父业后，萌生或已决定将股权转让部分或整体转让给外资基金。要知道，在娃哈哈集团，宗庆后是一个“威权主义者”，他担任董事长兼总裁，不设副总，下面直接是中层领导，而宗庆后只有一个女儿，才25岁，现在虽然掌管着娃哈哈日化和童装两家分公司，但宗庆后对女儿的管理能力显然还不是特别放心。

　　在这样一种情形下，我们自然能够明白为何一向低调的宗庆后近一年来越发喜欢与传媒接触。并在今年两会期间提交了限制外资并购的议案。同样，当达能最近磋商并购娃哈哈时，宗庆后再一次主动放出消息，并打出“民族感情”牌作掩护。

　　宗庆后的“一反常态”，折射出我国第一代民营企业家在中国经济深入转轨阶段的迷茫。